Q&A  (Q&A)

안녕하세요. 인터넷바카라 이야기꾼입니다.​2010년대로 접어들면서 투자자들의 기억이 생생해 지기 시작할 것입니다. 아직 10년이 되지 않았기 때문이죠. 그러나 금융 생태계는 또 천지개벽 수준으로 바뀝니다.​5편에서 신3저와 2차 상승으로 2009-2011년 차화정 장세를 말씀드렸습니다. 그러나 2011-2012년부터 영원할 것만 같았던 달러 약세가 드디어 강세로 돌아섭니다. 제3차 달러 강세입니다. 달러 강세 원인은 이 글의 주제가 아니기 때문에 생략하도록 하겠습니다. 다른 글을 통해 확인하실 수 있으니 잘 찾아보세요. ^^;;​자 달러 강세는 뭡니까? 그렇습니다. 신흥국 증시의 무덤입니다. 달러 강세가 시작되면 증시는 상승할 수가 없습니다. 그래서 2011년 하반기부터 2016년 상반기까지 무려 5년간 장기 박스권을 형성합니다. 1995-1998년은 외환위기라는 강력한 폭락 재료가 있었기 때문에 3년간 화끈하게 폭락해주고 깔끔하게 정리합니다. 그러나 2010년대는 한국이 과거와는 다른 강한 경제 구조를 가지고 있었습니다. 따라서 폭락할 재료는 없고 하니 기간 조정이 진행됩니다. 대신 공짜란 없지요? 2년 더 5년간 길고 지루하게 진행됩니다.​PIIGS 소버린 리스크가 발생한 시점은 2011년 중반입니다. 그리스는 정부부채가 GDP의 165%나 되었고 국채금리가 35%까지 폭락하면서 디폴트 위험이 크게 증가합니다.아일랜드와 스페인은 부동산 가격 폭락으로 금융기관의 부실채권이 급증하고 이를 정부가 구제하면서 정부 부채가 급증한 소버린 리스크였습니다. 인터넷바카라 유로존 경제 4위 스페인마저 실업률이 25%까지 치솟으면서 유로의 구제금융을 신청하게 됩니다.2000년대 초반 아들 부시 미국 대통령이 경기부양을 한다고 감세 정책을 펴고 911 테러 이후 이라크 2차 침공에 과도한 국방비를 씁니다. 의료보험 등 사회보장 제도 역시 포기하지 않아 미국의 재정적자는 점점 심각해집니다. 이것이 2002년부터 시작된 달러 약세를 만든 하나의 축입니다.​그러나 아들 부시가 뿌린 씨앗은 미국 국가부채 한도 문제로 10년 후에 부메랑이 되어 돌아옵니다. 2012년 미국 대선을 앞두고 재정 절벽 문제는 정치 쟁점화 됩니다. 이 문제는 2012년 12월 31일 공화당과 민주당이 중산층은 감세하고 고소득층은 증세를 하는 것으로 타협하여 해결합니다.​2011-2012년부터 미국은 양적완화 속도 조절을 하지만, 유럽은 뒤늦게 양적완화를 시작하려 합니다. (일본도 1년 후에 본격적으로 시작) 미국이 감세를 멈추고 재정 긴축을 진행하고 경제가 살아나지만, 반면 유럽은 PIIGS 위기와 그렉시트로 경제 상황은 더욱 나빠집니다. 바로 달러 강세를 만드는 금융 생태계를 점차 형성해 나갑니다.​결국 차화정 장세는 2011년 하반기부터 마감합니다. 산이 높으면 골도 깊은 것처럼 직전 주도주들은 처참하게 폭락합니다. 호남석유, 한화케미칼, LG화학, OCI 등은 -70%에서 -90%에 이르기까지 사정없이 폭락합니다. 엔고로 크게 상승했던 인터넷바카라 기아차와 현대차도 반토막 가까이 폭락합니다. 코스피 지수는 -30% 정도 하락하였지만 직전 주도주들의 하락률은 2~3배 더 강하게 진행됩니다.​달러 강세의 무겁고 어두운 분위기 속에 장기간의 기간 조정을 시작합니다. 그러나 척박한 환경에서도 생명은 자라는 것처럼, 약세장임에도 불구하고 경기방어 업종 중에서 주도 업종이 출현합니다. 1985-1989년이나 2003-2007년처럼 화끈하지는 않지만 나름대로 수익을 거둘 수 있는 최소한의 자리는 마련해 줍니다.​그러나 일반적으로 이런 약세장에서 투자자는 채권 비중을 항상 30-40%를 유지하고 종목은 경기방어주를 선택하여 리스크를 줄여야 합니다. 투자에 관한 의사결정은 확률적으로 높은 선택을 해야 하기 때문에 투자의 정석을 무시하지 않는 것이 좋습니다.달러 약세이면서 미국 증시가 여름-가을 국면이면?​기술주 위주로 주도 업종이 형성된다고 말씀드렸습니다. 미국이 대세 상승 추세가 되면 산업혁명 앞의 숫자가 바뀝니다. 1950-1966년 미국 증시 5기의 여름-가을은 제3차 산업혁명 전반기였던 반도체, 항공, 석유화학 등의 비약적인 발전을 이룹니다. 1983-2000년 미국 증시 6기의 여름-가을은 제3차 산업혁명의 후반기인 인터넷 유선통신과 셀률라 무선통신, 그리고 통신 인프라를 채우는 닷컴 업종인 이메일, 포털, 검색, 초기 SNS 등으로 채워집니다.​무 자르듯 딱 잘라서 구분할 수는 없지만 일반적으로 산업혁명의 전반전은 기초 소재와 부품 등 인터넷바카라 HW와 유형자산 투자 위주이며, 후반전은 인프라 구축 및 관련 솔루션 등 SW와 무형자산 투자 위주로 구축됩니다. 이렇듯 미국 증시가 대세 상승이면 기술 업종 하나만 가기도 벅찹니다. 전 세계의 기술이 한 단계 업그레이드 되기 때문입니다. 이러한 장세는 대형 성장주가 꿈을 먹고 급등합니다. 실적보다 성장성이 중요합니다.​달러 약세이면서 미국 증시가 봄 국면이면?​자본재와 원자재 위주로 주도 업종이 형성된다고 말씀드렸습니다. 산업혁명에서 미국이 먼저 기술 혁신을 일으키고 미국이 주춤하며 쉬는 중간에 신흥국도 기술 혁신을 따라갑니다. 그리고 전 세계를 위한, 또는 미국 등 선진국의 외주 생산을 위한 대량 양산 체제를 구축합니다. 그래서 이때는 유형자산 과잉투자가 발생합니다. 자본재는 그 종류와 기업의 수가 매우 많습니다. 특히 신흥국은 그 비중이 특별히 높아 증시 전체로 버블이 발생합니다.​달러 강세가 되면?​그렇게 과열이었던 기술주와 자본재 업종이 모두 쉬는 자리입니다. 대신 소비재와 헬스케어, 리츠 등 부동산 업종이 실적에 기반하여 움직입니다. 다만 달러 강세라 하더라도 미국 증시가 가을 국면으로 과열될 경우 짧게 기술주 랠리가 나올 수는 있습니다. (1998-1999년 닷컴 버블)2012-2016년 약세장에서 나타난 주도 업종을 살펴보겠습니다.주도 업종은 1) 시대적 요구와 2) 금융 인터넷바카라 생태계로 나타난다고 계속 반복해서 설명드리고 있습니다.​1) 시대적 요구: 한국과 중국의 경제 수준이 향상되면서 부자 업종의 등장​한국은 생활 수준이 향상되면서 먹고사는 생존 문제보다 놀자 업종에 관심을 가집니다. 게다가 한국은 고령화가 진행되면서 제약 바이오 업종의 실적이 올라갑니다.​중국은 생활 수준이 높아지자 고급 소비재의 사용률이 점차 올라갑니다. 중국 여대생들이 화장을 하기 시작하고 커피를 마시기 시작합니다. 회를 먹기 시작하고 피아노를 치기 시작합니다. 한국으로 관광도 많이 옵니다. 특히 달러 강세가 심화되자 수출 경제를 내수 경제로 전환하려고 합니다.​이 모든 것을 한꺼번에 도식화하여 표현하기 위해 바카라 라는 약어가 투자자들 사이에서 돌았습니다.(제가 만든 말은 아닙니다. 저는 도박 안합니다. ㅎ 이야기꾼은 그 흔한 화투나 원카드도 할 줄 몰라요~)​. 바: 제약 바이오, 화장품과 필수소비재까지 포함해서 기억하기 좋습니다.. 카: 카지노, 중국인이 카지노를 하려고 한국에 관광을 오니 숙박과 유통도 연관이 있습니다. 바의 항목으로 중국인이 한국으로 의료관광을 오거나 화장품 사재기 등을 하는 것도 같이 연상이 됩니다.. 라: 랄랄라~ ㅎ 놀자 업종을 연상시킵니다. 게임과 한류 미디어, SNS 등이 포함됩니다.​바카라 장세에서 크게 시세를 낸 종목들입니다.(하락장이기 때문에 주도 업종이라도 상승 규모가 다릅니다.)​. 인터넷바카라 에스엠 70배. 메디톡스 20배. 한미약품 10배. LG생활건강 10배 (아직도 상승 추세 유지 중). 오뚜기 10배. 오리온, 동원산업 등 필수소비재. 아모레퍼시픽 5배. 호텔신라 7배. 엔씨소프트 4배 (아직도 상승 추세 유지 중)​그 외 이명박 정부의 4대강 프로젝트도 지방 토목경기를 크게 일으켰습니다. 처음에는 지방 중소 건설사들이 급등하였습니다. 이후 2014년부터 서울의 주택 경기가 살아나기 시작하고 주택 공급이 늘어나기 시작하자 리모델링 등의 수요가 급증하였습니다. 당시 주도주는 한샘이었으며 15배 급등하였습니다.​이 중에서 제약바이오와 부동산 관련 업종은 주목할 필요가 있습니다. 이 두 업종은 매우 카멜레온과 같은 특징을 보입니다. 경기 방어주로서 증시가 좋지 않을 때 방어주 성격으로 매우 유용합니다. 그러나 증시가 좋을 때도 어느 정도 견조한 상승 추세를 유지하는 것으로 유명합니다. 미국 증시의 주도 업종을 분석해 보면 헬스케어와 부동산 리츠 업종은 은근하지만 견조하게 장기 상승 추세를 유지하는 것을 볼 수 있습니다.​아직 한국은 헬스케어와 리츠 분야의 산업 경쟁력이 매우 미흡합니다. 제약 바이오는 2010년대 증시 급등이 나오고 셀트리온과 삼성바이오로직스가 상장하고 좋은 성적을 보였습니다만, 아직 세계 무대에서 부족합니다. 시장 규모가 충분히 큼에도 불구하고 반도체, 석유화학, 조선 등과 인터넷바카라 달리 한국의 세계 시장 점유율은 30위권에 불과합니다. 그 만큼 큰 성장 여력이 있다고 해석할 수도 있겠습니다.​참고로 제약 바이오 분야는 중국이 최근 약진하고 있습니다. 1위 미국, 2위 유럽은 변화가 없으나 3위 일본의 자리를 중국이 노리고 있으며 실제 지금 업치락 뒤치락 하고 있습니다. 한국도 이 부분의 집중적인 투자가 필요합니다. 특히 제4차 산업혁명의 한 축인 인공지능을 가장 잘 활용할 수 있는 산업이 제약 바이오이기 때문에 시너지 효과를 기대할 수 있습니다.​부동산 리츠는 한국의 일반 투자자들 입장에서 보면 거의 시장이 없습니다. 미국은 수 십개의 REIT ETF가 있으며 경기와 무관하게 꾸준히 상승 추세를 유지하는 몇 안되는 스타 업종입니다. 구지 임대사업을 위해 번거로운 행정 절차나 세금을 처리하고, 많은 임대인들과 부대끼면서 골치아플 필요가 없습니다. 한국 자산시장에서 아직 부각되지 않은 분야입니다.​2) 금융 생태계: 달러 강세 구간이기 때문에 철저히 경기 방어주 중에서 주도 업종 출현​경기 방어주가 주도 업종인 자리는 기술주도 아니고 굴뚝주도 아닌 필수소비재와 평소에 잘 안 움직이던 유틸러티나 인프라 업종 등을 중심으로 주도 업종을 형성합니다. 통신도 과거에는 성장주로서 기술 업종에 속했으나 2000년대 들어서 경기 인터넷바카라 방어주로 변모합니다. 통신 업종 중 캐리어 부분은 해외 진출이 일반적으로 곤란하기 때문에 어느 수준 이상으로 성숙하여 성장이 정체되면 자연스럽게 경기 방어주가 됩니다. (통신 장비는 성장주)​. 한국전력 3배. 한국가스공사 3배. 웅진코웨이 4배. SK 4배. SK텔레콤 3배. 한국항공우주 3배. 메리츠종금증권 7배 (실적이 워낙 탁월하여)​하락장임을 감안하면 6년 간 3~4배 상승도 사실 감지덕지라고 할 수 있습니다. 한국전력은 이야기꾼이 특히 좋아하는 종목입니다. 그러나 당분간 투자할 기회가 있을지는 좀 의문입니다. 아무튼 10년 후 달러 강세가 다시 도래하고 증시에 흉흉하고 험악한 분위기가 만연해지면 아무 생각없이 한국전력 분할매수 해 주면 꼭 보답을 합니다.​일반적으로 우량 소비재는 장기투자 종목으로 적합한 종목이 많습니다. 상승장에서도 적당히 상승해주고 하락장에서 가끔 또 급등해 주기도 합니다. 변동성도 낮고 배당성향도 비교적 높기 때문에 장기 투자자들에게 가장 인기가 좋습니다.​이렇게 투자자는 거시경제와 금융 생태계를 보면서 주도 업종이 어떻게 발전하고 있는지 항상 레이더를 켜고 주목해야 합니다. 주도 업종에 대한 이해는 거시 경제를 잘 아는 것보다 계좌 수익에 더 큰 도움이 됩니다. 이 부분만 잘 알아도 증시에서 큰 낭패를 보지 않을 수 있습니다. 심지어는 하락장에서도 인터넷바카라 말이지요.​(계속)​​이야기꾼​참조: 대한민국 주식투자 100년사​